事件:2016年6月14日中国国际轨道交通展览会在上海开幕。据主办方介绍,目前我国在建的城市轨交线路总长4448公里,去年全国城市轨道交通完成投资3863亿元,同比+27%。

投资要点:

存量在建里程充足,预期十三五期间投入运营里程翻番可以兑现。2016年5月,发改委和交通运输部联合发文指出:2016年到2018年新增1.6万亿元投资用于城市轨交建设,假定2016年完成投资5000亿元,则相对于2015年的3863亿元,同比增加29%;目前在建里程4448公里,存量有保障,保守预期十三五新投入运营里程可达3000公里以上,符合预期。另外据2016年一季度数据显示,城市轨交新增开工线路152公里,同比增加610%,发展势头强劲。如果十三五期间城市轨道交通完成投资量为2万亿元,则相比较十二五(1.2万亿元)增加67%。

城市轨交已成为我国当下基础设施建设的重要驱动力。此前我国申报城市轨道交通建设的标准是:城市城区人口应在300万人以上,地方财政一般预算收入在100亿元以上,国内生产总值达到1000亿元以上,而日前修改为:可建设城轨交通的城市扩大范围至人口150万人以上。当下中国经济增长稍显乏力,供给侧改革方兴未艾,政府主导的投资迫切需求寻找确定性增长的新兴行业,轨道交通行业当仁不让,时下需求旺盛且供不应求,已经成为各地地方政府首选投资领域之一,景气度确定,积极性很高。

中国城市轨道交通的建设才刚刚起步,发展潜力很大。城市轨道交通承担的客运分担率在发达国家为50%以上,在伦敦和东京高达80%-90%,而我国在2014年全国平均分担率仅9.6%,发展潜力很大。其中京沪穗深已成网的4个城市规划今后五年完成投资6950亿元,比前五年4713亿元增长47.5%;新建线路982公里,比前五年建成582公里增长68.7%。

轨道交通行业里的“高端装备板块”预期增速最快。再次强调,除了分享行业自然增速,轨交装备板块还将受益于运营后服务市场、现有轨道车辆的调度加密以及进口产品的国产化替代,“额外”三重利好。比如自2016年4月18日起,大连地铁1、2号线增加了配车车辆,缩短了早晚高峰发车间隔,地铁1号线早、晚高峰最小车隔由原10分钟缩短至8分钟;地铁 2号 线早高峰最小车隔由原6分钟缩短至5分钟,晚高峰最小车隔由原8分钟缩短至7分半。上述三重利好相辅相成,比如随着轨交车辆大修期的逐渐临近催生的后服务市场崛起,势必给国内优质轨交装备企业提供进口化替代的良机。

投资建议及建议关注标的在“供给侧改革”口号响彻全国之前,中国的轨道交通行业就已经基本完成了蜕变,蓄势待发,后劲十足。我们建议在中国经济结构的艰难转型期,沉下心来,关注景气度确定行业下的优质基本面企业。我们继续首推内生+外延有望超预期的康尼机电,建议积极关注鼎汉技术,永贵电器和中国中车。